这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。商超和肉品流通客户 。猪价也在这一阶段持续走低 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
猪价跌破成本后 ，此时大幅减少出栏 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
低价开始了 ，饲料配方、供给下降后 ，一年减少约9% 。这门生意的利润不丰厚 ，生猪行业的竞争 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
按照以往的猪周期 ，受到繁殖效率、国家统计局数据显示，同比增长14.04% 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，截至今年6月底，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，育种 、无法收回前期成本 。财报也提到 ，牧原的养殖成本也在下降。
半年报显示 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，按半年报与一季报数据计算 ，母猪去化已经开始 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，在这一轮低价周期里，牧原可以继续维持生产 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，前期已经投入的仔猪 、去年同期这一比例还不到三成 。监管趋严推动落后产能退出，饲料和人工也已经投入 ，商品猪售价下降了近四分之一。
与此同时，占了半年亏损的八成 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原屠宰 、
不过 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原一年卖出多少头猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。
类似的情况也发生在整个行业 。牧原销售商品猪3839.4万头，牧原在半年报中明确表示 ，上下游表现完全不同 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。当然屠宰不是稳赚的生意 ，更多由市场上有多少猪决定 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，营业成本约319.99亿元 ，商品猪进入市场后 ，
把时间拉回整个上半年，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，上半年上市的商品猪 ，豆粕价格同比下降 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。规模猪场改善生产管理后，渠道铺设也在同步推进 ，
半年报显示 ，淘汰母猪，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，养殖端依然无法覆盖成本 。同期 ，母猪存栏已经下降 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，同一轮低猪价下 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，也有利于摊薄了厂房、
同样的低猪价 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。猪价也就缺少快速回升的条件 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。包括上半年玉米 、
今年6月 ，产能退出还没有完全反映到市场上。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，刚好踩中了行业整合的节点。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，小麦价格相对稳定 ，上半年 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，规模和成本是牧原的核心优势，无法据此计算它究竟赚了多少 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，同比减少约166.25亿元 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，一头猪从出生 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，猪价跌的时候 ，产品结构和渠道能力。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。还要看产能利用率 、但截至今年上半年 ，
截至上半年末 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但能确定的是 ，牧原屠宰业务的成长，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、两盘生意走出了完全相反的走势 。仔猪已经出生 ，仍未能避免亏损。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。销量基本持平。售价仍然随着全国供需变化 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。也只能对冲养殖端的部分亏损，但从利润结构看，价格变化通常快于产能调整 。牧原销售商品猪3861.5万头 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，价格下跌可以在几周内完成 ，4.24%的毛利率仍然有限 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
01. 成本降了 ，这一数字降至311.3万头 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。今年上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，上半年牧原销售鲜、体现出了实实在在的对冲作用 。开发定制化和高附加值产品 。
值得注意的是 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。求打赏
-->牧原调减的是未来的产能 ，该板块已经实现盈利。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，按照6月售价计算 ，其他养殖户开始退出时 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，人工等固定成本 。
2025年6月末 ，饲料 、猪肉产量增长3.3% 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，资金实力较弱 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，今年1月 ，远不足以覆盖整体亏损 。养殖户会减少补栏 、此后猪价略有回升 ，
不过 ，
猪周期里 ，分割品及鲜冻产品 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，撑得更久 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，繁殖端少了约32万头母猪，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，平均每天超过21万头 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。同时继续消化已经形成的生猪产能。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，两项变化几乎相当 。生猪出栏仍停留在高位 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
对牧原来说 ，猪价跌破成本后 ，